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节前资金面风险不大
来源:中国证券报  作者:马爽  发布时间:2018-02-08 09:21:46  
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2月7日,央行公开市场操作继续暂停,1000亿元央行逆回购到期净回笼,但当日财政部、央行开展了1200亿元中央国库现金定存操作。当天市场资金面保持偏松局面,货币市场利率小幅走高。市场人士指出,随着节前现金投放压力持续加大,且央行净回笼累积效应显现,市场资金面有些许收紧压力,但有“临时准备金动用安排(CRA)”支持,加上公开市场储备工具充足,节前流动性风险不大。

2月7日,央行公开市场操作(OMO)连续第10日暂停,1000亿元央行逆回购到期实现净回笼,为1月24日以来央行连续11日净回笼流动性,累计净回笼已达14270亿元。但当日财政部、央行开展了1200亿元3个月期中央国库现金定存操作。

当日市场资金面总体保持均衡态势,但随着春节前资金需求不断上升,流动性出现边际收敛的迹象。

7日,货币市场利率多出现上涨。银行间债券回购市场上,隔夜回购利率涨3BP至2.56%,代表性的7天期回购利率持稳在2.71%,可跨春节的14天品种上涨近9BP至3.99%。

上交所除182天之外,其余各期限回购利率全线走高,隔夜至4天品中均上行45BP左右,7天期回购利率大涨101BP至4.22%。

交易员称,7日市场资金面仍偏松,跨春节资金需求旺盛,但大行股份行继续融出隔夜至1个月的资金,非银机构融入价格上升,资金市场供求两旺。

难现超预期紧张

近几日,市场资金面宽松程度略为减弱,货币市场利率也出现低位反弹迹象。

分析人士称,节前货币市场流动性逐渐收敛在意料之中。一方面,随着春运启动,春节前现金投放高峰已到来。从往年情况看,春节取现高峰造成的流动性冲击规模大体上在2万亿附近,如此大规模的资金流出银行体系,对商业银行是个巨大考验。往年经验还表明,春节前取现高峰通常伴随着春运而来,春节前2-12天大致就是资金面最紧张的时候,资金利率最高可以达到年末水平。本周恰好进入这个时期。

另一方面,从1月下旬开始,央行持续实施流动性净回笼,在一定程度上对冲了CRA机制的作用。

往后看,春节效应将继续显现,货币市场利率存在一定上行可能,但再现累计2017年那般流动性紧张情况的概率极小。一则CRA将有序发挥作用,投放的低成本法定储备,可有效满足主要银行现金投放需求,平抑货币市场利率上涨。二则央行平抑货币市场波动的工具充足,可以灵活开停公开市场操作,MLF、SLF、SLO等操作也可适时发挥作用,确保资金面波动不超出预期。

总的来看,节前资金面可能出现一定波动,但风险可控,今天春节前流动性状况有望明显好于往年。

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