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投融箴言
股市的春天不会太远了
来源:常春藤投资  作者:Baron  发布时间:2018-11-07 09:32:58  
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这个月很有意思,券商在九月纷纷喊出金秋十月的口号,加仓后结果呢?整个国庆节都心情沉重,第一天就不得不砍仓做风控了。十月第一周的下跌速度确实有点出人意料,指数级别两星期跌15%,尤其是第二个140点,千股跌停,中位数跌幅大于9%,实属罕见的。2015年股灾都未见如此。如果没有政策强力救市,会开启死亡循环的。


自六月深受伪政策底拖累后,回顾过往所有的暴跌及大熊市,彼时的政策有如隔靴搔痒。在尚未见到政策大面积转向,哪怕估值处于底部区域,股市仍将不可避免地一路东南去。


A股长期以来是政策市,并不单单指资本市场。暂不论资本市场需要制度建设的地方太多了,且论我们面临的宏观环境,配套产业政策,政府握有最全的数据和最多的资源,自然各行各业仰仗政府之手给出方向,上市公司尤其是新兴行业的企业利润波动也相对较大。所以这一次政策底像了,先是四个A,一行三会的讲话,吹响了春天的号角,接着个人所得税抵扣减税,证监会顿悟放开监管,鼓励并购重组……一系列实质政策炸出了个像样的政策底。


尤其是这两天,政治局会字字珠玑点出了“政治”底。加上习大大与民营经济主流人物开座谈会,对于恢复人心有极大的帮助。所以短期依然有反复,但中期无大忧,就算过了情绪热闹期,可能有市场底也不会很深。


通常,国人情绪从亢奋到低落,完全就是一个不断重复的循环。精英阶层充满焦虑,民营企业陷入不安,商人巨富转移资产,悲观的言论被无限传播和放大,乐观的信号却被熟视无睹,网上的声音喧嚣无比。我们先来冷静的看一些大家关心的问题:


一、贸易战是今年最大的外部因素


假设如大部分人预期,可能一代人洗洗睡了。其实对比美日贸易战当年的激烈程度,今天的中美贸易战并不算极端,至少双方还只是嘴炮,只是互相征税,没有其他特别激烈的行为。


美日之间并没有意识形态问题,贸易战还是打的这么凶猛,主要是日本经济强势,美国觉得自己的经济受到强烈威胁。现在中美的情况有点类似,虽然美国当下经济还挺好,但他至少在某些方面认为受到了相当幅度得威胁,所以开始了贸易战。


我们不要老是感觉只有中国民粹,反日的时候会砸日本车。这点中国人比美国人还好一点,好在哪儿呢?中国只是老百姓砸日本车,至少中国的政治家没砸日本车,但是美国的政治家会在国会前边砸日本的电器。


因为2001年以后发展的一帆风顺,我们很多人忘记了中国曾经面对的逆境。


回看历史:


过去,有个叫最惠国待遇,我们入世之前,谈判团每年都要的去美国谈最惠国待遇。想象下企业有多难做,因为你不知道订单完成之后,发货的时候你会不会还按照过去的税率卖东西。比贸易战更加艰难的双边贸易时代的苦日子,我们都过来了,现在说要倒下,也是危言耸听。


八十年代末,思想是解放了,但老大哥苏联居然崩了。就在大家头疼卧槽美帝压力全过来了怎么办,特么伊拉克打科威特去了!美帝想了半天,还是控制石油才是王道·····


九十年代,更是中美摩擦不断的年代,1993年有银河号事件。1995年有访美,中国急了搞了一个演习。结果1997年有亚洲金融危机。1999年有大使馆被炸,2001年有南海撞机。


2000年,当时真心内忧外患啊,2001年,当小布什将中国当做战略对手进行遏制的时候,15个沙特人登上了去美国的飞机,导演了911,美国接下来全力反恐,中国获得了和平发展经济的十多年;


2007年奥巴马一上台就搞亚太再平衡战略,关岛增兵,结果金融危机来了,需要G2两国共同救市。


时间到了2018年,川普又开始了新一轮对华遏制战略,又有15个沙特人挺身而出,打乱美帝的部署,吸引了全世界的眼球……


虽然这些有段子成分,但其中一个浅显的道理,就是米国是世界警察,他要忙的事情太多了,自己也是内忧外患,要和已经长大成人的中国,全面扳手腕,动一发而牵全身,至少自损八百的。


二、中国科技实力没必要妄自菲薄


很多人的思维还经常停留在中国是8亿件衬衫换人家一架波音的阶段。其实对中国新经济的发展甚至高科技的发展,也不应该过于低估。高科技的发展是需要很长时间的积累,实际情况中国也的确积累了不少年。而且科技树的攀登不是线性的,基础打得牢,到一个阶段会加速的。


全球化以后,因为产业链密切的上下游关系,决定了并非谁掌握了高端技术谁就掌握了一切,掌握中低端的也并非那么容易取代,只是赚取的利润不高而已,我们承认,中低端赚取的利润不如高端,但是也不能忽略中低端的优势。


美国回不来了,美国想要回到中低端,形成完整的产业链,已经回不去了,工程师在哪里啊?蓝领,白领在哪里啊?没人啦!这些事都由中国人干了。


那好,找一个替代中国的,有中国这个规模吗?有中国这个质量吗?有中国这个创新能力吗?没有!我们今天讲很多高端的优势,我们顶礼膜拜,但是我们中低端也有优势的,我们正在往高端走。近年来中国一年的高等学位人口出来是后面几名之和,这是创新之源。

就比如三年前说华为手机会超过iphone,你信么?周末被一篇知乎文章刷屏《华为手机真的崛起了么?》,里面有一段话深有同感。澳门赌场算什么,芯片产业几千上万工程师养一年的成本就是多少。几十亿上百亿投出去照样打水漂,这才叫豪赌。我们欣喜地看到今年IC专业的毕业生起薪可以达到30万/年级别,远超金融行业,这就是中国的未来可期的地方。

听了很多上市公司路演,上市公司到了一定阶段,才有能力投入更多研发费用,去产业升级。最新税务,研发费用的加计抵税政策正是顺应了这样一种趋势。


三、中国经济没大家想的那么脆弱


虽然大家一直觉得自己是发展中国家,因为人口众多,人均GDP排名74,处于180个国家里的约 41%的位置。


但如果你考虑5000万人口以上的大国有27个,中国排名第8,处于30%;

但如果你考虑3000万人口以上的大国有45个,中国排名第15。处于前1/3;

基本也是一个良的标准了。


尤其对于有完备产业链的巨国经济,增速下滑也不必过于恐慌,即使这个贸易战要打二十年,经济增速下滑大家也不该悲观地认为中国股票会一直跌下去。


先以日本为例,日经从89年底的高点39000点下跌65%到1992年的14000点以后,近十年时间在日本经济零增长的情况下面,股票也只是大幅震荡的态势,并非一路向南,低点到高点反弹经常。

日本从1992年以后经济增长基本是零增长,而即使我们更为悲观地看待中国经济,中国未来十年增长停滞的概率依然很低,经济增长6%很正常,差一点5%。这种情况下股票市场依然会有机会的。


回到股市,基于我们对美国的恐惧,再把俄罗斯拎出来,做个对比。从各个角度来讲,中国经济肯定比俄罗斯经济强大的多,俄罗斯的经济规模只有咱们的一个省,广东省那么大。俄罗斯的经济增长2014年以后极为低迷。2014年发生了一件大事,就是俄罗斯收回了克里米亚。美欧不认可这个收回,称为吞并,然后陆续推出很多制裁措施。


但俄罗斯如此薄弱的经济在美欧不断围剿的环境下,它的股市仍然可以大涨。为什么?便宜!足够便宜的结果就是,即使你被制裁,跟人打仗,只要国家在,你足够便宜的股票还是会涨,全球经济制裁基本没有制裁死过任何一个国家,小国都没有,何况像中国这种大国,并且现在也只是打打贸易战,还只是被动地跟一个国家打,对其他国家还在开放,贸易还在增加。

可能大家会问另外一个问题,俄罗斯是不是比较封闭的经济体,制裁无所谓,自循环。答案也不是。俄罗斯的外贸依存度是45%,中国才37%。我们老觉得中国是一个开放的经济体,但这些年中国越来越依赖内部的增长,中国的贸易依存度2005年曾经到达过67%,现在的外贸依存度只有37%,中国对外贸的依存度比俄罗斯低很多。


四、中国的朋友圈不发言不代表没有朋友


另外一个最近讨论比较多的是朋友圈的问题,很多人觉得美国重新拉朋友圈之后中国就会被孤立。现实点说,国家之间哪有什么朋友。英国两次发动鸦片战争的外交大臣早就总结过:“没有永恒的朋友,没有永久的敌人,只有恒久的利益”。不要再胡扯美国是灯塔,沙特人的1500亿美金的商业利益放在那里,论谁都得讲PPT。

我们来看利益体现在哪?利益体现在谁的国家生意做的大。中国的贸易额进口+出口在2012年超过了美国,中国的进口除以美国的进口总量,已经很接近。看趋势上面,在中国加入WTO之后,中国的进口额只有美国的20%,现在已经达到85%,趋势是在上升的。用不了几年中国的进口量跟美国的进口量一样。如果双方合作共赢最好,如果不能合作就会变成两个大的,以前是集中在一起慢慢要撕裂开的两个大市场。


美日经济对决当年,是产品的对决,是汽车产品的对决,计算机产品的对决,是撕裂的产业链。全球化经济发展到今天和美日对决完全不一样,地球村这个朋友圈更难分裂成美苏那时候完全独立的朋友圈。我相信大部分国家面对两个巨大的市场,是不会愿意选边的,希望跟两边都做生意,而是对准备分家的大哥二哥,外面一堆摇摆不定的小兄弟试图劝和不劝离又谁也得罪不起。


特别是在这个时间点上面,美国的这个大哥好像有点问题。美国以前是大哥老请客,现在美国说我现在还是大哥所以你必须听我的跟着我干,但我不想请客了,你去打老二的花费要自己买单。我觉得大部分国家都不傻。俄罗斯更是不用担心,他有什么理由跟自己最大的潜在竞争对手(能源)去搞自己最大的客户(能源)与供应商呢(其他商品)。


五、万物皆周期,世事亦轮回,

阴阳相生离,危机祸福倚。


过去投资圈中散文佳品迭出,写得真煽情。各个阶层面对大环境的变化,那种茫然无力的感觉太写实了,作为一名投资者,我经常告诫自己要客观。一切皆是周期,宏观方面,变化无常的政策,资本的潮起潮落,庞大的人口基数,终将影响每一个细分行业的兴与衰,进而困扰到数千万的家庭。

在下跌阶段 ——

经济基本面持续恶化;盈利不断下降并且低于预期;媒体只报道负面消息

结果:

回报预期不断下降; 投资者信心持续减弱;人们只看到不利发展,消极情绪蔓延;资产价格持续下降;避险情绪不断升温。


但我们相信,只要措施得当,信心恢复,生产力有所突破,一定会有周期开始向上的时候的。

股市的春天不会太远!


大大进博会上说,“中国是世界第二大经济体,有13亿多人口的大市场,有960多万平方公里的国土,中国经济是一片大海,而不是一个小池塘。大海有风平浪静之时,也有狂风雨骤之时。没有风狂雨骤,那就不是大海了。狂风骤雨可以掀翻小池塘,但不能掀翻大海。经历了无数次狂风骤雨,大海依旧在那儿!经历了5000多年的艰难困苦,中国依旧在这儿!面向未来,中国将永远在这儿!


本文章内容仅供读者参考,不构成投资建议。

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